它們消耗掉了大煤炭 燃燒產生的電能），比特幣區塊鏈實際上造成了嚴重的環境汙染
（一）生產環節和一級市場 數字加密貨幣的生產環節需要消耗大量電能，EXP區塊鏈特別是使用工作量證明的數字加密貨幣。根據
Digiconomist 網站數 據，截至 2018 年 1 月 18 日，比特幣區塊鏈一年消耗的電能達 427 億度電，相當於秘魯全國一年的用電量，而且
還在快速增長中。考慮到火力發電造成的汙染（比如，大量的比特幣“礦池”在我國內蒙古，它們消耗掉了大煤炭
燃燒產生的電能），比特幣區塊鏈實際上造成了嚴重的環境汙染。根據 Digiconomist 網站數據，截至 2018 年 1 月 18
日，比特幣區塊鏈一年的碳耗用量或“碳足跡”達 2092 萬噸。2018 年 1 月，我國政府要求境內挖礦企業有序退 出。部分 ICO
項目涉嫌非法證券活動，這將成為 ICO 監管的重點。2017 年 12 月 11 日，美國證監會layton 在一封公開信中認為一些 ICO
具有證券發行的特征。
（二）評析 雖然中國一直是比特幣交易量數 一數二大的地區，但中國政府對比特幣ommodityFuturesTradingCommission,ORDER INSTITUTING PROCEEDINGSPURSUANT TO SECTIONS 6(c) AND 6(d) OF THE COMMODITY EXCHANGEACT,MAKING FINDINGS AND IMPOSINGREMEDIALSANCTIONS,34 THE COMMODITY EXCHANGE ACT ,Section 1a(9).35 中國人民銀行等銀發 (2013)289 號通知。 司法 Judicial Aspirations 第 125 期 24 法務部司法官學院 的態度其實一直較為保守，認為比特幣 僅為商品，不具有貨幣的地位或是類似 貨幣的地位，也禁止金融機構進行相關 業務。虛擬貨幣首次公開募資 (Initial CoinOffering，ICO)「虛擬貨幣首次公資」(Initial Coin Offering, ICO ) 的概念源自於「首次公開發行股票」(InitialPublic Offerins, IPO)，即發行人利用 如同比特幣發行之方式，即區塊鍊技術 發行新興虛擬貨幣，EXP虛擬貨幣投資人以比特幣或 是以太幣出資兌換該新興虛擬貨幣，作 為權益憑證 36 ，在投資人決定是否投 資前，發行人會在自身募資網站上，透 過白皮書向投資人推銷自己發展的重 點，告訴投資人，其所募集的資金將會 用在何處，例如新型態的虛擬貨幣交易 平台、與娛樂產業結合之支付系統、利 用區塊鍊技術發展之購物平台等，若投 資人認為項目具有未來性，即 有可能投入比特幣或以太幣兌換該新興 的虛擬貨幣。待募資完成，該新興虛 擬貨幣將可以在認同該新興虛擬貨幣之 虛擬貨幣交易平台交易，該新興虛擬貨 幣登上交易平台後，交易價格可能遠高 利，惟亦有可能不受市場青睞，價格應 聲跌落，造成投資人之損失。
（二）流通環節和二級市場 數字加密貨幣交易所在全球範圍內廣泛分布。比如，CoinMarketCap 網站就跟蹤了 400 家提供比特幣交易服務的 交易所。交易所為數字加密貨幣提供了流動性。一旦在交易所掛牌，數字加密貨幣的價格一般會有明顯上漲，這 本質上是流動性溢價效應——在其他條件一樣的情況下，EXP區塊鏈流動性越好，預期收益率越低，相應地，當前價格越高。 比如，2017 年 12 月，Coinbase 上線比特幣現金交易就對比特幣現金價格起到了這種作用。除了交易場所擴大以 外，數字加密貨幣的流動性溢價效應還來自交易工具的多樣化。第二節分析了比特幣期貨和比特幣 ETF 的影響。美國很多機構申請發行 ETF，但均被美國證監會駁回。 數字加密貨幣交易所助長了投機活動，自身也承擔了很高風險。第一，與 ICO 一樣，數字加密貨幣交易所對開戶 者基本沒有投資者適當性檢查，而且很多數字加密貨幣交易所允許匿名賬戶。第二，杠桿投機問題。
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（二）評析 雖然中國一直是比特幣交易量數 一數二大的地區，但中國政府對比特幣ommodityFuturesTradingCommission,ORDER INSTITUTING PROCEEDINGSPURSUANT TO SECTIONS 6(c) AND 6(d) OF THE COMMODITY EXCHANGEACT,MAKING FINDINGS AND IMPOSINGREMEDIALSANCTIONS,34 THE COMMODITY EXCHANGE ACT ,Section 1a(9).35 中國人民銀行等銀發 (2013)289 號通知。 司法 Judicial Aspirations 第 125 期 24 法務部司法官學院 的態度其實一直較為保守，認為比特幣 僅為商品，不具有貨幣的地位或是類似 貨幣的地位，也禁止金融機構進行相關 業務。虛擬貨幣首次公開募資 (Initial CoinOffering，ICO)「虛擬貨幣首次公資」(Initial Coin Offering, ICO ) 的概念源自於「首次公開發行股票」(InitialPublic Offerins, IPO)，即發行人利用 如同比特幣發行之方式，即區塊鍊技術 發行新興虛擬貨幣，EXP虛擬貨幣投資人以比特幣或 是以太幣出資兌換該新興虛擬貨幣，作 為權益憑證 36 ，在投資人決定是否投 資前，發行人會在自身募資網站上，透 過白皮書向投資人推銷自己發展的重 點，告訴投資人，其所募集的資金將會 用在何處，例如新型態的虛擬貨幣交易 平台、與娛樂產業結合之支付系統、利 用區塊鍊技術發展之購物平台等，若投 資人認為項目具有未來性，即 有可能投入比特幣或以太幣兌換該新興 的虛擬貨幣。待募資完成，該新興虛 擬貨幣將可以在認同該新興虛擬貨幣之 虛擬貨幣交易平台交易，該新興虛擬貨 幣登上交易平台後，交易價格可能遠高 利，惟亦有可能不受市場青睞，價格應 聲跌落，造成投資人之損失。
（二）流通環節和二級市場 數字加密貨幣交易所在全球範圍內廣泛分布。比如，CoinMarketCap 網站就跟蹤了 400 家提供比特幣交易服務的 交易所。交易所為數字加密貨幣提供了流動性。一旦在交易所掛牌，數字加密貨幣的價格一般會有明顯上漲，這 本質上是流動性溢價效應——在其他條件一樣的情況下，EXP區塊鏈流動性越好，預期收益率越低，相應地，當前價格越高。 比如，2017 年 12 月，Coinbase 上線比特幣現金交易就對比特幣現金價格起到了這種作用。除了交易場所擴大以 外，數字加密貨幣的流動性溢價效應還來自交易工具的多樣化。第二節分析了比特幣期貨和比特幣 ETF 的影響。美國很多機構申請發行 ETF，但均被美國證監會駁回。 數字加密貨幣交易所助長了投機活動，自身也承擔了很高風險。第一，與 ICO 一樣，數字加密貨幣交易所對開戶 者基本沒有投資者適當性檢查，而且很多數字加密貨幣交易所允許匿名賬戶。第二，杠桿投機問題。
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