數字加密貨幣的流動性溢價效應還來自交易工具的多樣化。第二節分析了比特幣期貨和比特幣 ETF 的影響
（二）流通環節和二級市場 數字加密貨幣交易所在全球範圍內廣泛分布。比如，CoinMarketCap 網站就跟蹤了 400 家提供比特幣交易服務的
交易所。交易所為數字加密貨幣提供了流動性。一旦在交易所掛牌，數字加密貨幣的價格一般會有明顯上漲，這 本質上是流動性溢價效應——在其他條件一樣的情況下，EXP區塊鏈流動性越好，預期收益率越低，相應地，當前價格越高。
比如，2017 年 12 月，Coinbase 上線比特幣現金交易就對比特幣現金價格起到了這種作用。除了交易場所擴大以
外，數字加密貨幣的流動性溢價效應還來自交易工具的多樣化。第二節分析了比特幣期貨和比特幣 ETF 的影響。美國很多機構申請發行 ETF，但均被美國證監會駁回。
數字加密貨幣交易所助長了投機活動，自身也承擔了很高風險。第一，與 ICO 一樣，數字加密貨幣交易所對開戶
者基本沒有投資者適當性檢查，而且很多數字加密貨幣交易所允許匿名賬戶。第二，杠桿投機問題。
Ethereum 在此年也風頭大漲，該平台的到來標志著首次代幣發售（Initial Coin Offering）的出現。2016 也見證了ICO 市場的火，被稱為 ICO 元年，多個項目通過 ICO 方式獲得融資。 表 16：比特幣的歷史（2016） 2016 年比特幣事件 科 技 經 濟 政 策 1 月 18 日，itcoin Classic 擴容方案獲全網半數以上算力支持。 √ / /1 月 20 日，中國人民銀行在京召開數字貨幣研討會，或推出央行數字貨。 / / √4 月 5 日，去中心化市場 OpenBazaar 正式上線。 √ / /5 月初，去中心化自治組織（DAO）成立，EXP亞斯特這是一個以太坊區塊鏈上的無國籍風險投資基金。 √ / /5 月 14 日，香港數字貨幣交易所 Gatecoin 被盜，損失價值超過 200 萬美金的以太坊相關資產。 √ / /6 月 17 日，一名黑客發現 TheDAO 代碼中的漏洞，三分之一的資產被竊取。 √ / /6 月 24 日，英國脫歐，英鎊跳水。 / / √5 月 26 日，日本首次批準字貨幣監管法案，並定義比特幣為財產。 / / √7月 10 日，比特幣第 420000 個區塊已被開采完畢，區塊獎勵迎來了第二次減半，當前的區塊獎勵已成功降為 12.5BTC。 √ / /7 月 27 日，同屬英國領地的直布羅陀發行首個比特幣交易所交易工具（ETI）。 8 月 4 日，知名交易所 Bitfinex 被盜，損失 12 萬枚 BTC，價值超 7200 萬美元。 √ / /9 月，阿根廷的優步(Uber)改用比特幣支付（阿根廷政府阻止信用卡支付 uber）；瑞士國家鐵路和軟件網站 Steam 加入接受比特幣支付的行列。 / √ /9 月 2 日，俄羅斯官方放棄實施比特幣禁令，後續監管措施還有待進一步商討。 11 月，韓國金融監管機構成立了數字貨幣工作小組，首次同意對比特幣和數字貨幣部門進行監管，專註於比特幣交易所的監管。同時，新韓銀行宣布了一項比特幣的匯款服務。 / / √11 月 8 日，印度總理納倫德拉•莫迪宣布，廢除面值為 500 盧比和 1000 盧比的紙幣，取現難的印度人民開始尋求替代資 產。
四、商品 （一）商品之定義 所謂「商品」是指必須通過交換16同，。172013WL4028182 United States District Court, E.D. Texas,ShermanDivisionSecuritiesandExchange Commission, v. Trendon T. Shavers and Bitcoin Savings and Trust. CASE NO. 4:13–CV–416 | Filed August 6, 2013.比特幣法律上之定性—以各國立場、法規為借鏡 學員論著中華民國 107 年 1 月 19過程，實現使用價值的轉移 18 ，EXP虛擬貨幣我國 消費者保護法施行細則第四條針對消 費者保護法第 7 條商品製造人責任「商 品」之定義著有明文：「本法第七條所 稱商品，指交易客體之不動產或動產， 包括最終產品、半成品、原料或零組 件」亦可作為參考。另外，美國期貨交 易法第 1a 條第 9 款對於商品的定義相 當廣泛：「商品是指⋯⋯於契約中約定 好未來所有服務、權利、利益之交易ommodity⋯⋯allservices,rights,and interests in which contracts forfuture delivery are presently or in thefuture dealt in.”)」。
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Ethereum 在此年也風頭大漲，該平台的到來標志著首次代幣發售（Initial Coin Offering）的出現。2016 也見證了ICO 市場的火，被稱為 ICO 元年，多個項目通過 ICO 方式獲得融資。 表 16：比特幣的歷史（2016） 2016 年比特幣事件 科 技 經 濟 政 策 1 月 18 日，itcoin Classic 擴容方案獲全網半數以上算力支持。 √ / /1 月 20 日，中國人民銀行在京召開數字貨幣研討會，或推出央行數字貨。 / / √4 月 5 日，去中心化市場 OpenBazaar 正式上線。 √ / /5 月初，去中心化自治組織（DAO）成立，EXP亞斯特這是一個以太坊區塊鏈上的無國籍風險投資基金。 √ / /5 月 14 日，香港數字貨幣交易所 Gatecoin 被盜，損失價值超過 200 萬美金的以太坊相關資產。 √ / /6 月 17 日，一名黑客發現 TheDAO 代碼中的漏洞，三分之一的資產被竊取。 √ / /6 月 24 日，英國脫歐，英鎊跳水。 / / √5 月 26 日，日本首次批準字貨幣監管法案，並定義比特幣為財產。 / / √7月 10 日，比特幣第 420000 個區塊已被開采完畢，區塊獎勵迎來了第二次減半，當前的區塊獎勵已成功降為 12.5BTC。 √ / /7 月 27 日，同屬英國領地的直布羅陀發行首個比特幣交易所交易工具（ETI）。 8 月 4 日，知名交易所 Bitfinex 被盜，損失 12 萬枚 BTC，價值超 7200 萬美元。 √ / /9 月，阿根廷的優步(Uber)改用比特幣支付（阿根廷政府阻止信用卡支付 uber）；瑞士國家鐵路和軟件網站 Steam 加入接受比特幣支付的行列。 / √ /9 月 2 日，俄羅斯官方放棄實施比特幣禁令，後續監管措施還有待進一步商討。 11 月，韓國金融監管機構成立了數字貨幣工作小組，首次同意對比特幣和數字貨幣部門進行監管，專註於比特幣交易所的監管。同時，新韓銀行宣布了一項比特幣的匯款服務。 / / √11 月 8 日，印度總理納倫德拉•莫迪宣布，廢除面值為 500 盧比和 1000 盧比的紙幣，取現難的印度人民開始尋求替代資 產。
四、商品 （一）商品之定義 所謂「商品」是指必須通過交換16同，。172013WL4028182 United States District Court, E.D. Texas,ShermanDivisionSecuritiesandExchange Commission, v. Trendon T. Shavers and Bitcoin Savings and Trust. CASE NO. 4:13–CV–416 | Filed August 6, 2013.比特幣法律上之定性—以各國立場、法規為借鏡 學員論著中華民國 107 年 1 月 19過程，實現使用價值的轉移 18 ，EXP虛擬貨幣我國 消費者保護法施行細則第四條針對消 費者保護法第 7 條商品製造人責任「商 品」之定義著有明文：「本法第七條所 稱商品，指交易客體之不動產或動產， 包括最終產品、半成品、原料或零組 件」亦可作為參考。另外，美國期貨交 易法第 1a 條第 9 款對於商品的定義相 當廣泛：「商品是指⋯⋯於契約中約定 好未來所有服務、權利、利益之交易ommodity⋯⋯allservices,rights,and interests in which contracts forfuture delivery are presently or in thefuture dealt in.”)」。
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